????一、上周股市綜述
????上周大盤最低探至２１００點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，在各方合力之下，終于暫時(shí)止住跌勢(shì)。市場(chǎng)討論２１００點(diǎn)是“鉆石底”還是“暫時(shí)底”的紛爭(zhēng)仍然在持續(xù)，上周的消息面呈現(xiàn)出了一些利好，表明管理層已經(jīng)較為認(rèn)可目前是“政策底”，但“市場(chǎng)底”在很大程度上不能重合于“政策底”，有一定的偏差是最為正常不過的，行情進(jìn)展的明朗化亟需消息利好的累積。
????上周的消息面也是相當(dāng)有“有看頭”。上交所發(fā)布 《風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)警示股票下更招，規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲幅限制為１％，跌幅限制為５％，導(dǎo)致ＳＴ股ＳＴ板塊全線大跌，很多個(gè)股持續(xù)四個(gè)跌停。盡管上交所后來表示正式實(shí)施將于２０１３年１月，有將近五個(gè)月的緩沖期，但對(duì)于很多ＳＴ上市公司來講，想要摘帽絕非易事。不過，此政策的利好是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，該項(xiàng)措施的意義不僅僅在于抑制ＳＴ炒作，對(duì) ＳＴ股票的懲罰性舉措將使上市公司的管理者和控股股東更加關(guān)心公司業(yè)績(jī)和股價(jià)波動(dòng)；對(duì)于投資者來說明顯抑制了以短期投機(jī)炒作獲利的行為，使投資者更加重視市場(chǎng)的價(jià)值投資方式。
????二、 后市研判
????７月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ＣＰＩ）將于本周公布，大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)由于翹尾因素影響進(jìn)一步回落、食品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，７月ＣＰＩ同比漲幅或跌入２％以內(nèi)。出于穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，未來貨幣政策可能向適度寬松傾斜，三季度降息、降準(zhǔn)窗口進(jìn)一步打開。今年以來外匯占款呈下降趨勢(shì)，人民幣貶值預(yù)期下資金外流壓力也有所增加，因此此前為對(duì)沖過多外匯占款而被提升至高位的存款準(zhǔn)備金率，未來下調(diào)的大方向是確定的。今年作為換屆選舉大年，除了房地產(chǎn)仍將嚴(yán)格執(zhí)行調(diào)控外，出于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的需要，政府在政策上也會(huì)出現(xiàn)相對(duì)寬松以刺激經(jīng)濟(jì)。
????大盤在２１００點(diǎn)附近暫時(shí)獲得支撐，但其有效性有待觀察，大勢(shì)來看，在沒有見到經(jīng)濟(jì)改善的信號(hào)之前，或者在市場(chǎng)相信經(jīng)濟(jì)即將見底回升之前，市場(chǎng)維持弱勢(shì)震蕩的概率較大。而就短線來說，在管理層持續(xù)維穩(wěn)的基調(diào)以及技術(shù)上的超跌等因素的綜合作用下，技術(shù)性反彈可能也會(huì)間歇性出現(xiàn)，對(duì)于短線操作能力較強(qiáng)的激進(jìn)型投資者，建議逢低關(guān)注超跌行業(yè)／個(gè)股以及被錯(cuò)殺個(gè)股的交易性機(jī)會(huì)；而對(duì)于右側(cè)交易投資者，不妨做些多元化的資產(chǎn)配置以在弱市中分散風(fēng)險(xiǎn)。
????三、 個(gè)股點(diǎn)評(píng)
????康緣藥業(yè)（６００５５７）：
????熱毒寧增速有望持續(xù)超預(yù)期
????投資亮點(diǎn)：
????熱毒寧持續(xù)高速增長(zhǎng)，有望大幅拉動(dòng)全年業(yè)績(jī)。熱毒寧一季度呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)同比增幅將近１００％。從長(zhǎng)期來看，清熱解毒注射劑高端替代低端將會(huì)持續(xù)，熱毒寧憑借獨(dú)特療效以及高安全性將會(huì)進(jìn)一步搶占清開靈等低端注射劑市場(chǎng)。短期來看，抗生素限用政策等給中藥注射劑提供了額外的增長(zhǎng)動(dòng)力。同時(shí)，２０１２公司加大終端渠道開發(fā)，熱毒寧銷售力度得到進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為三方面因素在今年全年都會(huì)對(duì)熱毒寧銷售產(chǎn)生正面影響，熱毒寧全年銷售增速將較２０１１年４５％有進(jìn)一步提升。成本方面主要藥材金銀花價(jià)格進(jìn)一步下降，熱毒寧利潤(rùn)增速會(huì)顯著超過收入增速。熱毒寧目前占比已經(jīng)達(dá)到３８％以上，該品種的快速增長(zhǎng)將會(huì)給公司業(yè)績(jī)帶來較去年更為明顯的影響。
????口服制劑營(yíng)銷改革成果下半年將有所展現(xiàn)。董事長(zhǎng)蕭偉在股東會(huì)中強(qiáng)調(diào)今年工作重心將在渠道治理上，治理公司營(yíng)銷頑疾。公司經(jīng)過三個(gè)季度的渠道消化，終端消化能力將在下半年得到改善。下半年口服制劑有望成為除熱毒寧之外的另一大看點(diǎn)。
????銀杏內(nèi)酯注射液已經(jīng)完成現(xiàn)場(chǎng)檢查抽樣，有望下半年獲批。銀杏內(nèi)酯注射液屬于高端品種，市面上僅有成都百裕有類似產(chǎn)品。上市后將與現(xiàn)在使用的絕大部分銀杏葉相關(guān)制劑有著很大的差異性?？紤]到公司在中藥注射劑銷售方面的強(qiáng)大實(shí)力，該產(chǎn)品有望和熱毒寧一樣，快速成長(zhǎng)為大品種。
????大股東增持彰顯業(yè)績(jī)信心。康緣集團(tuán)與４月２４日增持３４０萬股，并且計(jì)劃擬在一年內(nèi)累計(jì)增持不超過總股本１．０３％的股份，增持計(jì)劃顯示了大股東對(duì)公司業(yè)績(jī)的信心。預(yù)計(jì)公司２０１２－２０１４年ＥＰＳ分別為０．６０、０．７５和０．９１元，可積極關(guān)注。
????風(fēng)險(xiǎn)提示：金銀花降價(jià)幅度低于預(yù)期；熱毒寧增速低于預(yù)期。
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