????一、上周股市綜述
????上周大盤繼續(xù)創(chuàng)出新低，“鉆石底”２１３２點被擊破。雖然指數(shù)每每創(chuàng)出新低后，盤中均有放量拉起，但持續(xù)力和攻擊力仍然有限，表明市場中雖有部分資金在做試探性的介入，但影響力甚微。７月２４日，盤中雖有資金拉高，但上證指數(shù)并未將缺口補齊，說明目前的市場仍然處在筑底的階段。
????上周公布的７月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（ＰＭＩ）數(shù)據(jù)雖然升至５個月高點，但是就業(yè)指數(shù)卻明顯惡化，從６月的４８．８下滑至４７．４，并已連續(xù)５個月低于５０，創(chuàng)出了２００９年３月以來的新低。就業(yè)直接關(guān)系社會穩(wěn)定，并且就業(yè)崗位一旦失去，想要再恢復過來就相當困難。所以，經(jīng)濟減速上升到就業(yè)問題時，如果政府繼續(xù)采取微調(diào)的措施來穩(wěn)增長的話，經(jīng)濟指標出現(xiàn)反復的可能性就會增大。
????從目前資金的情緒來看，進入場的分歧仍然很大，場內(nèi)的觀望氣氛卻很濃厚。一方面，伴隨著市場的下跌，股票和基金賬戶的開戶情況有所回暖， ７月１６日至７月２０日當周，新增Ａ股開戶數(shù)為８．４１萬戶，較上周增加０．６７萬戶，增幅８．５６％，新增Ａ股開戶數(shù)已是連續(xù)兩周增加。基金方面，新增基金開戶數(shù)４．８０萬戶，創(chuàng)７月新高；而另一方面，人民幣的貶值趨勢仍然強烈，已經(jīng)引發(fā)了部分資金的出逃，上周Ｂ股指數(shù)大跌也說明了這一點。而場內(nèi)資金來看，Ａ股空倉的比例卻在不斷提升，并且首度超過了６６％。
????二、后市研判
????隨著經(jīng)濟形勢的進一步下行，不少區(qū)域刺激的政策也在不斷出臺，而市場上也似乎重現(xiàn)了＂炒地圖＂的景象。從上海到寧波，從寧波到南京，一系列利好政策說明地方政府已經(jīng)展開了自救，但是，從影響力度來看，這些地域炒作持續(xù)的時間和力度都非常弱。盡管市場正在積累這些利好的消息，但顯然還未看到累積的效果，或許只有中央出臺力度更大的政策才能吸引場外資金的進場。
????從市場走勢來看，上期本刊已經(jīng)提到，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟沒有數(shù)據(jù)證明已企穩(wěn)的背景下，市場難以出現(xiàn)大的反彈行情。上周強勢股仍然出現(xiàn)補跌的現(xiàn)象，市場風險還在釋放的過程中，未來如果周ｋ線出現(xiàn)底背離，可能會出現(xiàn)一些小幅的反彈，但這只適合極少數(shù)風險承受力較強的投資者。在市場弱勢的格局下，可以進行多元化的資產(chǎn)配置，本期本刊也增加了相應的欄目，建議投資者關(guān)注。
????三、市場熱點掃描和資金流入流出情況
????上周熱點板塊 資金流入凈值（萬元） 占流通市值比（％）
????金融服務 ２３，４６９．０４ ０．０１
????輕工制造 ?。保?，０６３．７４ ?。埃玻?/p>
????紡織服裝 ４７４．９８ ?。埃埃?/p>
????信息服務 ?。?，６２８．００ －０．０６
????綜 合 ?。?，６９０．１１ ?。埃埃?/p>
????餐飲旅游 －８，９５５．８０ ?。埃埃?/p>
????交運設備 －１１，７５５．０５ ?。埃埃?/p>
????公用事業(yè) ?。保矗保埃叮梗埂 。埃埃?/p>
????信息設備 ?。保罚矗福梗梗浮 。埃埃?/p>
????黑色金屬 －２２，９２３．７６ －０．０７
????四、個股點評
????海正藥業(yè) （６００２６７）：
????下半年逐步向好，有望迎來更快發(fā)展。
????投資亮點：
????上半年公司經(jīng)營面臨多重挑戰(zhàn)：１、腫瘤原料藥（１１ 年收入２ 個多億，毛利很高）下游制劑廠設備改造影響需求，今年上半年基本沒有供貨；２、新增合同制備訂單、多個現(xiàn)有品種受制于產(chǎn)能，需求難以轉(zhuǎn)化為收入；３、外沙原料藥基地搬遷，經(jīng)營短期受影響；４、他汀類、奧利司他價格有所下滑，影響盈利能力。
????目前，公司富陽生產(chǎn)基地原料藥生產(chǎn)線日前以零缺陷順利通過ＦＤＡ 認證，正式批文預計數(shù)月內(nèi)下發(fā)，合同制備訂單四季度起有望逐步釋放。腫瘤原料藥恢復供貨時間取決于下游制劑廠設備改造進程，大概率四季度起逐步好轉(zhuǎn)。外沙原料藥生產(chǎn)基地搬遷、技術(shù)改造也將于年內(nèi)解決，因此，預計今年三、四季度起公司經(jīng)營有望逐步向好，１３、１４ 年將迎來更快發(fā)展。
????公司與輝瑞合作方案已經(jīng)順利通過商務部審批，正在等待發(fā)改委最終核準，雙方有關(guān)合資事宜談判全部結(jié)束，合資公司運營進入倒計時，預計將于１３ 年１ 月份正式并表。海正將向合資公司注入７５ 個品種，涉及腫瘤藥、抗感染等品種，占公司制劑內(nèi)銷收入的８５％以上，輝瑞注入６＋２ 個品種，涉及內(nèi)分泌、青霉素等品類，銷售規(guī)模略大于海正。通過合資，海正國內(nèi)制劑銷售有望上臺階。
????海正多項業(yè)務進入爆發(fā)前夜：（１）跨國藥企生產(chǎn)轉(zhuǎn)移周期長，要求高，一旦確立合作關(guān)系，訂單量大，盈利水平高；（２）輝瑞合資將喚醒海正眾多沉睡的好品種，海正制劑業(yè)務將上一個臺階；（３）安柏諾三個臨床適應癥上市（風濕性關(guān)節(jié)炎、強直等），產(chǎn)品盈利性極強。維持１２－１４ 年每股收益預測０．６９、０．９０、１．１７ 元，同比增長１５％、３０％、３０％，對應預測市盈率２２、１７、１３ 倍，海正厚積薄發(fā)，可長期關(guān)注。
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