????近期，受布魯塞爾歐盟峰會取得了一定的成果，歐債危機略有緩解、歐洲央行、中國央行雙雙降息，英國擴大QE規(guī)模500億英鎊等利好消息的支撐下，大連LLDPE也從6月中旬的階段性低點展開反彈，目前已突破了60日線的壓力。個人認為，盡管經過一個月的連續(xù)反彈，LLDPE短線存在一定的調整壓力，但在全球二次寬松及需求旺季到來雙重利好的引導下，LLDPE中期的反彈走勢有望得到延續(xù)。
????基本面分析
????一、國際
????歐債危機已成為影響全球經濟增長的最大的不確定因素。但6月底布魯塞爾的歐盟峰會卻取得了一定的成效。歐元區(qū)各國領導人通過了“增長與就業(yè)契約”，推出促進增長的、價值1200億歐元的“一攬子”刺激經濟增長計劃。同時宣布允許歐元區(qū)救助工具直接注資銀行業(yè)并可以購買努力削減赤字和債務的國家的國債，以降低其融資成本，而不必附加新的緊縮或改革要求。這些成果向市場展現了歐元區(qū)主要國家的團結姿態(tài)，有助于穩(wěn)定市場信心，避免資金外流引發(fā)銀行危機，在一定程度上緩解了市場的憂慮情緒。
????此外，今年 1 季度歐元區(qū) GDP 環(huán)比零增長，高于市場普遍預期的-0.2%，其中德國更是強勁增長 0.5%。這主要是因為歐央行實施的兩輪三年期長期再融資操作（LTRO）短期內大幅緩解了銀3行間流動性，在一定程度上防止了歐元區(qū)信貸緊縮的惡化。另外，從歐洲五國的債務到期時間看，2012年的2月和三月將成為高峰期，而后債務到期的壓力逐漸減弱。也就是說，三季度歐債危機繼續(xù)升級的可能性較小，從4季度開始，歐元區(qū)將進入脆弱的復蘇階段。
????國內
????國內經濟增長持續(xù)放緩，經濟下行的壓力仍在加大。數據顯示：6月中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為50.2%,較上月回落了0.2個百分點,創(chuàng)出7個月以來的新低。6月新訂單指數為49.2%，比上月下降0.6個百分點。新出口訂單指數為47.5%，比上月大幅回落了2.9個百分點，降至50下方。產成品庫存指數有所上升?？梢钥闯?，新訂單指數繼續(xù)回落，尤其是新出口訂單指數大幅回落，暗示外需疲弱，預計出口增速有可能繼續(xù)回落。若管理層沒有出臺刺激政策，我國經濟仍有繼續(xù)下滑的可能。
????數據還顯示，6月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.2%，環(huán)比下降0.6%。創(chuàng)出兩年半以來的新低。全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降2.1%，環(huán)比下降0.7%。工業(yè)生產者購進價格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.8%。6月CPI、PPI同比較快回落，表明中國經濟增長仍在放緩，經濟下行壓力仍較重，同時也表示國內通脹壓力進一步回落，這為貨幣政策的調整讓出了空間。
????受國內經濟增速明顯放緩，經濟下行壓力加大及通脹壓力明顯減輕等因素的共同影響，央行決定自7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點。這是央行2012年6月8日以來的第二次降息。不僅如此，央行近期還開展了兩期逆回購操作，包括50億元7天期逆回購和400億元14天期逆回購，連續(xù)兩周逆回購累計投放資金3130億元。這顯示管理層越來越擔心中國經濟增速大幅放緩。值此十年一次的換屆之年，預計穩(wěn)增長仍是重中之重，且不斷降低的通脹率也為貨幣政策的調整提供了較大的空間，預計后市貨幣政策仍將繼續(xù)微調。這將在一定程度上對LLDPE形成支撐。
????三、原油反彈引導連塑重建成本支撐
????近期，在歐債危機緩解，全球貨幣寬松等利好消息的刺激下，WTI原油也走出觸底反彈的格局。從EIA原油庫存與汽油庫存走勢圖中我們可以看出。近期，EIA原油原油庫存持續(xù)攀升，目前已再次刷新了歷史新高，與此相伴的則是汽油庫存已回到2008年以來的低位。而從近期美國公布的數據來看，雖然仍是良莠不齊，但總體有緩慢回暖的跡象。因此，后期原油的需求有望逐漸回升。從近期穩(wěn)步攀升的煉廠開工率也可以看出。EIA汽油庫存量持續(xù)減少，截至2012年6月29日，汽油庫存量已減少至2.04973億桶，回到了2008年以來的位水平，煉油廠的開工率則大幅上升至92%。顯示隨著美國經濟緩慢回升，原油的需求量將逐漸加大。這在一定程度上對油價形成支撐。
????此外，前期略顯緩和的伊朗局勢峰煙再起。6月底，美國對伊朗實施了新一輪金融制裁，歐盟也宣布7月1日對伊朗石油禁運生效。伊朗同日宣布伊斯蘭革命衛(wèi)隊自2日展開為期三天的軍事演習，并表示有可能封鎖霍爾木茲海峽。這令本已緩和的局勢再度緊張起來。盡管在沙特等國提高原油產量彌補石油供應缺口令市場對伊朗斷油的憂慮略有減少。但伊朗作為世界第四大石油產生國和OPEC第二大石油輸出國，一旦局勢繼續(xù)惡化，估計也將對原油市場造成一定的沖擊。因此，個人認為，7月份，原油維持一個區(qū)間震蕩的走勢，波動范圍大致在83——93美元之間，這將在一定程度上對塑料原料造價格形成支撐，有助于重新構建連塑的成本支撐。
????四、需求有望復蘇 支持連塑反彈
????受我國經濟增速明顯放緩，需求低迷的影響，我國塑料制品市場的增速也同步回落。許多產品產量及增長水平不及去年同期。但仍保持著一定的增幅。數據顯示：2012年1-5月，國內塑料制品累計總產量2346.03萬噸，同比增加310.93萬噸，增幅為15.28%。此外，2012年5月份塑料制品的出口數據也較為理想。數據顯示： 2012年1-5月，我國共出口塑料制品332.6萬噸，同比增長8.5%；5月份，我國共出口塑料制品79.8萬噸，同比增長15.3%，環(huán)比增長11.2%；塑料制品出口量繼續(xù)明顯上升，這在一定程度上拉動了LLDPE的需求，對LLDPE的價格形成一定的支撐。
????通過對歷史數據的研究，筆者發(fā)現，大多數年份在2月份時產量最少，隨后開始穩(wěn)步增長，到11——12月是，產量達到一個峰值，這個現象在近幾年來特別明顯（08年除外）。也就是說，每年下半年塑料制品的產量一般要比上半年多。尤其在農用薄膜上更為明顯，即使是08年也不例外。眼下即將進入塑料薄膜的傳統(tǒng)需求旺季，7月底，華北地區(qū)即將進入農膜的需求旺季，這將在一定程度上拉動LLDPE的需求。且受國內經濟下行壓力加大的影響，管理層正積極出臺各項對策，國內貨幣政策預調微調加快，這也有助于塑料制品行業(yè)的恢復與發(fā)展，對其價格造成一定的支撐。
????五、倉單穩(wěn)步減少，現貨支撐有力
????進入6月份以來，大商所LLDPE的倉單呈穩(wěn)步回落之勢，截至7月6日，大商所倉單已從6月初的4779張降低至1804張，降幅達62.25%，重新回到了歷史低位區(qū)域。而現貨價格的走勢也較為堅挺。從圖中我們可以看出，盡管6月份連塑期價繼續(xù)大幅回落，但現貨市場的價格已拒絕跟跌，而是一直處于橫向整理之中，顯示供應方已基本沒有降價促銷的意愿。倉單穩(wěn)步減少，現貨走勢堅挺也將對連塑形成一定的支撐。
????六、后市展望
????總體而言，目前LLDPE的基本面仍是喜劇參半，雖然歐債危機仍存變數，塑料制品增速也有所放緩，且經過連續(xù)的反彈，連塑短線也有一定的調整理要求。但在全球寬松，國內貨幣政策微調及季節(jié)性需求旺季的帶動下，其調整的幅度不會太大，經過短暫的回調后，中線仍可震蕩上行。操作上，如果L1301合約回調至9700至9750一線，將是一個較好的買點。
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