????周四，人民幣對美元匯率中間價報(bào)6.3126，較前一交易日繼續(xù)上行14個基點(diǎn)。盡管如此，截至昨日，今年以來人民幣對美元匯率中間價仍小幅貶值0.19%。而從2005年7月21日匯改時的8.11，到2012年7月19日的6.3126，人民幣升值幅度約為28.5%。
????7年來匯改成績有目共睹
????“匯改7年來成績有目共睹，人民幣對美元累計(jì)升值幅度近30%?！苯鹑趩栴}專家趙慶明告訴記者，匯改7年來，我國國際收支狀況得到了一定程度的改善，外匯占款逐步變少，外匯產(chǎn)品逐漸豐富，交易量逐步放大，匯改雖然沒有完成，但7年來的成績有目共睹。
????與此同時，從國際清算銀行（BIS）公布的實(shí)際有效匯率看，從2005年7月末的84.59變化至2012年6月末的108.65，升值幅度約為28%。
????尤其是從2010年6月19日匯改重啟以來，人民幣匯率水平進(jìn)一步接近均衡：一方面，人民幣貶值預(yù)期不斷出現(xiàn)。另一方面，去年經(jīng)常項(xiàng)目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比降至2005年以來最低水平。
????盡管均衡水平?jīng)]有一個統(tǒng)一的匯率價格，但人民幣匯率已接近均衡水平，已成為各方共識，且在達(dá)到均衡之后，人民幣匯率彈性也進(jìn)一步增強(qiáng)。匯改以來，人民幣對美元的波動區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大，從0.3%擴(kuò)大至0.5%，又進(jìn)一步擴(kuò)大到現(xiàn)在的1%。
????尤其步入2012年，一系列行之有效的配套措施加速了步伐。
????“我們看到今年來匯率改革在短期之內(nèi)也做了很多事，一個是交易空間的擴(kuò)大，另一個是銀行的敞口頭寸，在隔夜的敞開頭寸上做了很大的改變，以前銀行不允許有隔夜的敞口頭寸?！?摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹表示，匯率改革下一步要走的路將比較艱難，若人民幣有向下走的趨勢，有可能在貿(mào)易領(lǐng)域招來貿(mào)易保護(hù)主義。因此，匯率真的需要出現(xiàn)雙方向行使，不能老在一個方向進(jìn)行升值。
????未來匯率走勢不確定性增大
而從今年人民幣對美元的匯率走勢來看，人民幣匯率彈性的顯著增強(qiáng)，令2012年的人民幣對美元的匯率走勢超出了不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家年初的預(yù)期。
????在去年人民幣對美元全年升幅達(dá)到5.1%之后，今年上半年，人民幣對美元匯率中間價不僅沒有上漲，反而小幅貶值，這令年初不少市場人士對人民幣全年升幅達(dá)3%-5%的預(yù)測黯然失色。
????事實(shí)上，今年以來，與其他新興經(jīng)濟(jì)體一樣，面對資本外流和匯率穩(wěn)定的壓力，人民幣匯率寬幅震蕩的特點(diǎn)愈發(fā)凸顯，成為預(yù)測短期走勢開始變難的原因之一。
????數(shù)據(jù)顯示，6月當(dāng)月，中國外匯占款新增量僅為491億元，仍處于偏低水平。而結(jié)合6月份317.3億美元的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和120億美元的FDI數(shù)據(jù)來看，當(dāng)月境內(nèi)規(guī)模較大的資本外流若隱若現(xiàn)，人民幣貶值壓力近期正進(jìn)一步加大。
????“人民幣匯率很容易產(chǎn)生一邊倒的預(yù)期。” 趙慶明表示，盡管目前人民幣的貶值預(yù)期較大，但隨著貿(mào)易順差擴(kuò)大和美指走弱，今年下半年人民幣對美元走勢或?qū)⒊霈F(xiàn)逆轉(zhuǎn)，下半年人民幣對美元的升幅會比較可觀。
????趙慶明分析認(rèn)為，一方面，6月份公布的貿(mào)易順差超預(yù)期擴(kuò)大，當(dāng)月貿(mào)易順差驟然升至317.3億美元，創(chuàng)下2009年1月以來最大單月外貿(mào)順差新高，擴(kuò)大56.4%，預(yù)計(jì)下半年貿(mào)易順差將逐漸好轉(zhuǎn)。而另一方面，美元指數(shù)前期漲幅較大，未來預(yù)計(jì)會逐步回落，而令人民幣升值動力加強(qiáng)。
????這與目前市場的主流預(yù)期有所不同?；ㄆ煦y行昨日發(fā)布的報(bào)告稱，隨著中國增長的雙引擎，即出口和房地產(chǎn)投資同步出現(xiàn)放緩，花旗再次下調(diào)今年下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測。
????“預(yù)計(jì)未來三個月，人民幣對美元匯率將維持現(xiàn)價6.33附近的平坦走勢?！被ㄆ炝闶坫y行研究與投資分析主管邱思甥昨日指出，未來將保持平穩(wěn)甚至疲弱走低的匯率，可能是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最佳途徑。（記者 王媛）
????成績 資本賬戶開放穩(wěn)步推進(jìn)
????●跨境人民幣業(yè)務(wù)從三年前的零起步發(fā)展到現(xiàn)在的業(yè)務(wù)量超萬億
????●跨境人民幣使用從經(jīng)常項(xiàng)目領(lǐng)域拓展到資本賬戶
????伴隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的推進(jìn)，人民幣的國際化在近年來也成效顯著。其中，跨境人民幣使用無疑是國際化過程中必經(jīng)的過程。從2009年7月開始試點(diǎn)至今，跨境人民幣業(yè)務(wù)已經(jīng)開展三周年，從三年前的零起步，現(xiàn)在跨境人民幣業(yè)務(wù)數(shù)量已經(jīng)非?？捎^。最新的數(shù)據(jù)顯示，僅今年上半年，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的貿(mào)易、投資額已經(jīng)超越1.3萬億。
????2009年7月央行推出了跨境人民幣業(yè)務(wù)，一開始僅在4個城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，僅批準(zhǔn)300多家企業(yè)用人民幣對外支付或者做貿(mào)易收匯。
????三年過去了，昔日的局部試點(diǎn)已經(jīng)推廣至全國所有地區(qū)、所有從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)。人民銀行的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目分別發(fā)生8686億元、3833億元。
????跨境人民幣使用不僅僅局限于經(jīng)常項(xiàng)目，從去年開始，其也逐步拓寬至資本賬戶。2011年，央行允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)使用人民幣開展對外直接投資; 允許境外投資者使用人民幣開展來華投資; 允許境內(nèi)銀行向境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外投資的企業(yè)或項(xiàng)目發(fā)放人民幣貸款;允許符合一定資格條件的境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司(RQFII) 運(yùn)用在香港募集的人民幣資金開展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù), 這些政策的出臺拓寬了人民幣跨境流動渠道, 跨境人民幣業(yè)務(wù)取得了突破性進(jìn)展。
????今年上半年，對外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生187億元、918億元，其中外商直接投資的結(jié)算金額已經(jīng)超過去年全年。
????此外，央行同時推進(jìn)在銀行間外匯市場掛牌人民幣對新興市場貨幣交易，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。（記者 李丹丹）
????影響 貨幣政策獨(dú)立性增強(qiáng)
????●伴隨著匯改的推進(jìn)，我國在貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣政策獨(dú)立性等方面做出積極改變
????●匯率波幅的擴(kuò)大，對外貿(mào)企業(yè)、銀行提出了更高要求
????七年匯改之路走來，改變的不僅僅是人民幣匯率逐漸趨于均衡。更為重要、更值得市場為之喝彩的，則是伴隨匯率形成機(jī)制改革的推進(jìn)，我國在貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整、國際收支平衡、貨幣政策獨(dú)立性等方面做出的積極改變。
????多年來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)國際收支順差過大、外匯儲備增長過快、流動性過剩、通脹和資產(chǎn)泡沫壓力上升等問題。同時，跨境資本流動規(guī)模日益擴(kuò)大，對貨幣政策的自主性和靈活性的挑戰(zhàn)不斷增大。
????在這樣的背景下，央行副行長胡曉煉曾稱，有管理的浮動匯率有助于提高宏觀調(diào)控的主動性，增強(qiáng)貨幣政策的有效性，改善宏觀調(diào)控能力，抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，降低宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險。
????中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生對記者表示，央行對貨幣供給的調(diào)節(jié)能力，受到了現(xiàn)行匯率和資本賬戶管理體制的制約。匯率的有限浮動和資本賬戶半開放，導(dǎo)致央行被動發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，然后通過限制銀行信貸（準(zhǔn)備金率、信貸額度以及貸存比）來對沖。銀行間市場利率無法充分反映廣義流動性的松緊。在此情況下，放開存款利率，將導(dǎo)致央行無有效渠道干預(yù)社會融資成本。 從這個意義上說，彭文生認(rèn)為，今年外匯占款增長大幅下降，以及匯率浮動彈性增加，為放松存款利率浮動上限提供了條件。
????此外，匯率制度的改革對于貿(mào)易影響深遠(yuǎn)。匯率代表了貿(mào)易品和非貿(mào)易品的比價關(guān)系。胡曉煉撰文指出，我國實(shí)行有管理的浮動匯率制度可以更好發(fā)揮匯率浮動的資源配置作用，靈活調(diào)節(jié)內(nèi)外部比價，引導(dǎo)資源向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門配置，推動產(chǎn)業(yè)升級，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少貿(mào)易不平衡和經(jīng)濟(jì)對出口的過度依賴，更多地依靠內(nèi)需來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)平衡發(fā)展。
????然而，匯率波幅的擴(kuò)大，也對外貿(mào)企業(yè)、銀行提出了更高的要求。記者了解，外匯局黑龍江省分局今年二季度對涉匯進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果顯示，在匯率波幅擴(kuò)大的背景下，進(jìn)口企業(yè)將面臨成本上升壓力。進(jìn)口企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營過程中，會將匯率風(fēng)險計(jì)入產(chǎn)品報(bào)價當(dāng)中，以有效規(guī)避匯率波動產(chǎn)生的損失。匯率風(fēng)險計(jì)入產(chǎn)品報(bào)價，將導(dǎo)致進(jìn)口企業(yè)產(chǎn)品在國內(nèi)的銷售價格上升，對于國內(nèi)企業(yè)來說，將面臨成本上升壓力。
????同時，出口企業(yè)急需匯率避險。上述調(diào)查結(jié)果顯示，人民幣匯率彈性的增加在一定程度上增加了出口收匯價格的不確定性。給企業(yè)談判和合同簽訂帶來了一定的難度，考驗(yàn)著企業(yè)的議價能力，企業(yè)對此心理預(yù)期不夠，需要一些避險指導(dǎo)。尤其是裝備制造業(yè)急需一年以上的超遠(yuǎn)期結(jié)售業(yè)務(wù)品種的普遍推開，給遠(yuǎn)期出口收匯匯率避險提供工具。（記者 李丹丹） | 
